2023年以来，现制茶饮赛谈空前火热，“万店畛域”、“冲刺IPO”成为品牌商们的理论禅。

“万店畛域”的标语迄今惟有蜜雪冰城完成，而“冲刺IPO”则在沪上大姨、新时沏、甜啦啦、蜜雪冰城、古茗等多家现制茶饮势力的日程表中。

奈雪的茶于2021年源泉登陆港交所，成为赛谈“第一股”，茶百谈在本年4月份也成为“榜眼”，而古茗在本年年头递表港交所后千里寂到年底……

2024年12月9日，古茗境外刊行上市备案通过证监会批准，获取境外上市前置许可后，公司连忙于14日更新了招股评释书，向港交所现制茶饮“探花”之位发起冲刺。

再行版的招股书中发现：这古茗才刚刚投入春天，背后的加盟群体却已入冬。

01

加密下千里，行业第二

浙江省温岭县大溪镇，是个典型的下千里阛阓，2010年，王云何在此开设了首家古茗。

十余年技艺往时了，按照2023年门店销售额和门店数目口径商酌，古茗以192亿元的GMV和9001家门店位居国内世界现制茶饮店品牌No.1，在国内全价钱带现制茶饮店品牌中仅次于被誉为“开店狂魔”的蜜雪冰城。

单价≥20元的为高价现制茶饮，如喜茶、奈雪的茶；单价介于10元至20元的为世界现制茶饮，如沪上大姨、茶百谈、古茗；单价低于10元的为平价现制茶饮，以蜜雪冰城为代表。

正所谓，一方水土养一方东谈主，下千里阛阓的基因深深烙在了古茗的发展史上。

古茗招揽地域加密的布店计策彭胀其门店，通过加盟的神情踏进行业第二。

所谓的地域加密，便是品牌商们在其才气圈（主若是供应链行状）放射半径内铺设门店以酿成畛域效益——对古茗来说，在单一省份的门店数目特出500家，则默示其在该省份具备了突显畛域效应的基础，称之为“关节畛域”。

复制粘贴是跨域野心中的常见递次论。

古茗在其大本营（浙江）源泉达到关节畛域的同期，积蓄了丰富的下千里阛阓彭胀训戒，运行向外进行彭胀。

现在，古茗在国内成立了22个仓库和约360辆物流车，向约87%的门店提供两日一配的冷链配送行状，为国内现制茶饮店品牌中最大的冷链仓储及物流基础要领的领有者，其公司仓到店的平均物流本钱低于GMV总数的1%（行业为约2%）。

才气圈的蔓延，扶助了古茗在国内17个省份开设门店，其中浙江、福建、江西、广东、湖北、江苏、湖南和安徽共八个省份达到关节畛域，孝顺公司2023年月87%的GMV。

02

门店猛增，事迹决骤

比拟直营店，加盟步地能够让品牌商连忙实现低本钱的畛域彭胀，缩颓势罚半径的同期，让自己的元气心灵能够专注于供应链处罚、品牌形象塑造以及居品研发上，少数不凡的品牌商仅依靠品牌授权费便可实现“躺赚”。

在往时几年，浪掷升级愈演愈烈，重复偏好更正下现制茶饮赛谈迎来空前的顺耳；国内现制茶饮阛阓GMV从2018年的1085亿元增长至2023年的2585亿元，年复合增速高达19%。

下千里阛阓开店本钱相对低，且古茗的单店野心利润率较行业跳动不少（2023年为20.2%，行业平均为10%到15%），诱惑了加盟商涌入。

2021年至2024年上半年，古茗门店从5496家猛增至9778家，距离万店畛域仅一步之遥。

门店数目的增长带动了全体营业额，2021年至2023年，门店数目增多58.08%，同期GMV则从105.93亿元飙升至81.38亿元；

“价量皆升”之下古茗的事迹当然水涨创高，同期：

·营收从43.84亿元增长至76.76亿元；

·毛利润从13.14亿元增长至24.03亿元；

·非IFRS口径下净利润从7.7亿元增长至14.59亿元；

实现了“营收增速

不仅古茗申明鹊起，加盟商们也享受着增长红利，单店GMV、单店日均GMV、单店销售杯数、单店日均销售杯数、门店日均订单数皆全体呈现飞腾趋势。

在此盛极一时、皆大欢笑的趋势下，古茗朝着“万店”和“IPO”双指标冲刺。

但就在2024年1月份递表港交所之后，基本面的底层运行变脸了……

03

加盟商入冬，新店不香了

从数据上看，2024年前三季度，古茗总GMV同比增长20.41%至166.07亿元，门店也增多了777家。

关于古茗而言，加盟步地下门店增多之下单月单家多500元固定收入，GMV增多则莳植了其对物料等采购提成（15%~20%）总数，因此自己事迹照旧进取的：

2024年前三季度，古茗的营业收入、毛利润和非IFRS口径下净利润区别为64.41亿元、19.64亿元和11.49亿元，区别同比增长15.62%、13.79%和10.06%，与之前的高质地增长彻底反过来了。

好赖，古茗的事迹照旧增长的；关联词出羊毛的加盟商们就不太乐不雅了，尤其是那些“后浪们”。

现制茶饮赛谈之前多火热，2024年就有多冰冷；竞争加重和浪掷遇冷的双重打击，让巨大品牌商们按下的“暂停键”；而以区域加密的加盟步地为彭胀计策的古茗，决骤了一年之后（2023年新增门店2332家，同比增长58%）迎来了反噬。

2024年前三季度，不论是日均口径照旧总数口径，凡是跟是单店的收入和销量数据沿路下滑（就连大本营浙江省的同店GMV都下跌了0.8%），万绿丛中少许红的是新门店的平均设备支拨创下了新高；

而新门店的日均GMV为5200元，不仅同比昨年降了11%，占与老门店汇总后的日均GMV也从昨年的85%降至80%。

简单的说，2024年加盟古茗的新门店，平均开支比老门店多，收入还比老门店少。

在前几年飞腾周期中，加盟商1户多店是古茗迅猛彭胀的主要能源，但跟着密度莳植导致的单店的角落收益下跌，老臣们的温雅也冉冉消退了：

2023年前三季度，开设门店特出2年的加盟商中平均野心3.1家门店、75%的加盟商野心两家或以上加盟店；而到2024年，两项数据区别降至2.9家和71%。

更遑急的是，古茗的加盟商也在加快流失，2021年至2024年前三季度，加盟商流失率区别为6.2%、6.7%、8.3和11.7%。

怪不得，古茗在2024年10月12日运走运行二手设备走动平台，供全体加盟商走动古茗茶饮店的设备，被戏称为“餐饮收尸”官方平台；

本意照旧好的，为了让旧加盟商能够在野心失利之后回点血（不至于全当废铁卖），也能让“不屈来战者们”缩短入驻门槛。

04

欲争“探花”，合规还需到位

生意竞争与经济周期影响是外因，关联词古茗自己野心上的“纰缪”不少。

招股评释书坦言：

（1）2021年12月因少缴税金2360万元，被处以1160万元罚金和650万元滞纳金；

（2）2021年至2024年前三季度存在未足额为职工交纳社保和公积金，约930万元；

（3）广西加工场建立在农业用地上未能获取环评（监管明确不会批准）；

（4）租出物业中十个开拓名堂未完成齐备效仿备案，其中包括6个门店和4所设有冷库的仓库。

而在联系走动中裸露到，于2023年5月起，古茗运行向浙江茗星包装采购材料，而浙江茗星包装的雇主为实践适度东谈主王云安的舅舅赵建华；2023年6月至12月采购额为1.55亿元，2024年前三季度采购额为1.94亿元，占全体本钱采购比例不高（因为包装材料比拟机器设备、生果材料等原本就属于低值易耗品）；真谛真谛的是，2022年企业年报透露浙江茗星交纳社保的职工仅有4东谈主，而从其官网上看，客户应该也惟有古茗一家。

05

写在临了

大致5年前，咱们城区的生意街迷糊惟有三四家土产货的现制茶饮店，如今那条街上拥堵着约摸20家千峰万壑的“品牌店”。

还难忘2018年傍边，古茗独创东谈主王云安默示中国三四线阛阓基数很大，还容得下20个古茗，其时古茗在浙江有1000家门店、福建才刚过500家，满打满算2000家的话自己照旧已毕了4个，在一致性彭胀举止之下还剩几许个？(作家：Adam，来源：IPO金榜，锦缎旗下IPO及财报智库）