（原标题：东说念主称“小英伟达”，这家公司因何闷声发大财？）

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伴跟着生成式AI的大范围发展，AI行状器近几年水长船高，火了英伟达的GPU芯片，火了SK海力士的HBM，然则在另一个细分范围，也有一家公司正在偷摸发大财，它等于Astera Labs，被业内东说念主士称为“小英伟达”。

Astera Labs于2017年在一个车库里缔造，具有典型的硅谷格调。和谐独创东说念主Jitendra Mohan、Sanjay Gajendra和Casey Morrison 在德州仪器 (TI) 的高速接口业务部门使命。本年3月20日，Astera Labs认真上市，初次公开募股价钱为36好意思元，如今其股价在98好意思元独揽，市值为153亿好意思元。

最近Astera Labs刚公布了其第三季度财报，Q3营收为1.13亿好意思元，同比暴增206%，环比增长47%，收入超出华尔街分析师预期的15%；毛利率高达78%，这比英伟达还要高小数，英伟达的毛利率为75%。况且这一盈利状态不是好景不常，Astera Labs展望第四季度的营收为1.26-1.3亿好意思元，中位数增长153%，展望毛利率为75%。

Astera Labs公司究竟是卖什么的？Astera Labs现在主要有三大居品线，一个是Aries PCIe/CXL retimers（重定时器）；二是Taurus智能电缆模块；第三是Leo CXL智能内存抑制器。其中，PCIe retimers恰是Astera Labs公司的“印钞机”，英伟达、AMD、英特尔等芯片巨头以及微软、谷歌、亚马逊等科技巨头均是Astera Labs的主要客户。

PCIe retimers的价值究竟有多大？就连博通和Marvell这么的大厂商皆思要来分一杯羹。

Astera Labs在英伟达AI行状器中的价值含量

率先，让咱们来望望，英伟达现在的DGX server中到底用了几许颗PCIe retimers和switches？

咱们知说念，一个DGX server里有一张UBB（universal base board）板，上头放了8颗GPGPU，另外还有一个CPU board （被称为head node），上头放了2颗CPU。笔者凭据供应链调研得知，一个圭臬的DGX server里会在UBB板上竖立8颗PCIe Gen5 retimers （对应8颗GPGPU），以及在head node上竖立8颗PCIe Gen5 retimers，对应UBB上的8颗retimers（有些MGX客户也和会过更变板子的Layout来裁汰数据传输距离，从而收尾在head node上只摒弃4颗retimers，但圭臬版的DGX里是8+8 retimers的遐想）。此外，一个DGX server里还配有2颗144 lane的PCIe Gen5 switch，用于纠合CPU，GPU，以及CX7网卡。具体来说，每颗PCIe switch要纠合1颗Intel或AMD的CPU，占用16 x 2 = 32 lanes；2张CX7网卡，占用16 x 2 = 32 lanes；以及4张GPGPU卡，占用16 x 4 = 64 lanes，整个占用了128 lanes，剩下的144 – 128 = 16 lanes英伟达莫得章程竖立，留给客户和整机厂家目田证据（见下图，以AMD CPU DGX为例）：

这其中，PCIe Gen5 retimers英伟达接纳的是Astera Labs，一颗的量产价钱在$30~35（取决于客户要的量几许）；PCIe Gen5 switch则接纳的是博通的PEX89144，一颗的量产价钱在$400~450。讲结束DGX server, 底下让咱们来看一下英伟达GB200 compute tray的PCIe拓扑结构图：

这里大家可能有一个交融的误区：自从Astera Labs在OCP大会晓喻其Scorpio PCIe Gen6 switch居品会用在GB200之后，有一些投资东说念主误认为上图中蓝色的PCIe fanout switch即是这颗用在GB200里的PCIe switch。其实这仅仅一个PCIe Gen3 switch（16个uplink接Grace CPU + 18个downlink接USB/BMC/Boot/Debug network），用于处理compute tray内部的一些miscellaneous/peripherals开采，由好意思国Analog芯片公司Diodes供应。英伟达圭臬版的GB200 reference design内部是莫得PCIe Gen6 switch的，而唯有接纳非英伟达CX8网卡和/或接纳非英伟达Grace CPU的hyperscalers客户才需要在GB200 compute tray里加装PCIe Gen6 switch。

咱们知说念，Astera Labs本年率先推出的是一款64 lane的PCIe Gen6 switch，用于纠合compute tray内部的CPU/GPU/NIC/NVMe。笔者凭据供应链调研得知，一张GB200卡需要对应使用2颗Astera Labs的64 lane PCIe switch，其中每颗PCIe switch要纠合1颗CPU，占用17 lanes；1张NIC网卡，占用16 lanes；1张GPGPU卡，占用16 lanes；以及2个SSD（即NVMe），占用2 x 4 = 8 lanes，整个占用了57 lanes，剩下的64 – 57 = 7 lanes暂时闲置，不同客户不错凭据我方需要自行竖立（见下图）：

一个GB200的compute tray有两张GB200卡，因此需要竖立2 x 2 = 4颗这么的64 lane PCIe switch。此外，天然圭臬版的GB200 compute tray因为CPU和GPU距离很近且是通过NVLink C2C纠合，因此不需要再使用PCIe retimer，但要是hyperscalers客户接纳based on FPGA的自研的NIC网卡，且NIC和NVMe是放在另外一块主板以外的extended board上的话，那就仍然会需法子受4颗PCIe retimers（对应4张NIC网卡）。

基于以上DGX和GB200的PCIe拓扑结构，咱们不错来测算GB200中的价值量了，以及先容Astera Labs现在拿到的GB200表情客户是谁。

如前文所说，Astera Labs在英伟达DGX server中的价值量约莫为$30~35 ASP x 16 PCIe Gen5 retimers = $480~560 per compute tray，or $60~70 per GPU。要是单从retimer的角度来看的话，Astera Labs在GB200的content dollar果然会大幅下落：$45~50 ASP x 4 PCIe Gen6 retimers = $180~200 per compute tray，or每GPU$45~50。

这里需要留意的是，天然GB200中PCIe retimer的使用量减少了许多，但因为PCIe Gen6 retimer与PCIe Gen5 retimer比拟本领上有着显耀提高，因此ASP将会有~50%的提高。

但这仅仅诡计了DGX vs. GB200内部PCIe retimer的content。当咱们把公司Scorpio PCIe Gen6 switch居品加入进去，就会发现Astera Labs在GB200中的价值量其实是大幅加多的：现在PCIe Gen6 switch芯片仍然在sampling阶段，是以还不知说念信得过的量产价钱，但笔者约莫推算一颗64 lane 的PCIe Gen6 switch价钱应该在$200~250之间。一个GB200 compute tray内部需要用4颗。再加上4颗PCIe Gen6 retimers，则Astera Labs在英伟达GB200 中的content dollar约莫为$1000~1200 per compute tray，简略每GPU $250~300。

Scorpio Fabric交换机，再来添把火

本年四季度初，Astera Labs推出专为云级AI基础重要打造的全新Scorpio Smart Fabric交换机居品组合，这亦然公司的第四个居品线。许多东说念主比较看好这一新址品，宣称其将匡助Astera Labs公司大幅提高价值量。

Astera Labs在三季度的财报中也指出：咱们的 Scorpio 智能光纤交换机系列稀奇了咱们现在的 PCI Express 和以太网 Retimer 级居品以及用于 CXL 内存的抑制器级开采的阛阓萍踪，为咱们的 AI 和云基础重要客户提供了有兴致的更高功能和价值。咱们臆想，到2028年，Scorpio 将把咱们四个居品系列的总阛阓契机扩大到120亿好意思元以上。

Scorpio Smart Fabric交换机系列包含两条独揽专用居品线，包括用于 GPU 到 CPU/NIC/SSD PCIe Gen 6纠合的P系列和用于平台专用后端GPU集群的X系列。

Scorpio P系列结构交换机是业界首款撑抓 PCIe 6 的交换机，其架构专为羼杂流量头节点纠合而遐想，可跨万般化的 PCIe 主机和端点生态系统进行数据索求。

Scorpio X 系列结构交换机专为提供最高的后端 GPU 到 GPU 带宽而遐想，并通过其软件界说的架构撑抓特定于平台的自界说。契约增强、带宽和蔓延调遣以及彭胀的遥测功能方面的鼎新提供了优化，不错可靠地彭胀同构 GPU 或加快器结构，从而为及时知悉提供最好的奏凯用户体验，并最大划定地延长平常启动时辰，以提肥大范围 AI 历练和推理构建的投资呈报率。

公司的Scorpio PCIe Gen6 switch现在依然干涉了AWS和Google的客制化GB200 rack（即compute tray中接纳自研的NIC而非英伟达的CX网卡）。具体拿到几许订单？在台积电的投片来岁增长几许？从台积一又友那处问到一些可靠的排产数字只可说按照上述推演算估值的话，果然如故贵...但产业群有个作念互联芯片的创业大佬推奖这家公司居品力很强，且后续还有许多居品线，遥远荒谬看好。总之不对是越来越大，迎接大家去常识星球征询。

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