（原标题：卷烟纸行业整合背后：恒丰纸业何以聘任锦丰纸业？）

21世纪经济报说念记者曹恩惠 上海报说念

11月28日晚间，卷烟纸龙头企业恒丰纸业（600356.SH）发布公告，其策动刊行股份购买四川锦丰纸业股份有限公司（下称锦丰纸业）100%股权事项有了新发扬。

公告清醒，恒丰纸业拟通过刊行股份购买钞票的容貌，收购锦丰纸业100%股权。经往返各方商量，本次刊行股份的价钱为8.37元/股，不低于订价基准日前20个往畴昔、60个往畴昔、120个往畴昔上市公司A股股票往返均价的80%，且不低于上市公司最近一期（2023年12月31日）经审计的包摄于上市公司鞭策的每股净钞票。端原本预案签署日，方针钞票的审计、评估使命尚未完成。

刻下，国内造纸行业正处于周期性底部。受末端需求疲软、供给端抓续投放影响，行业纸价、吨纸盈利均处于历史低位。在此布景下，国内造纸产业迎来转化。不外，关于特种纸法子而言，总计这个词产业的周期性转化却助长出了并购整合的契机。

11月15日，恒丰纸业发布公告称，正在策动刊行股份购买锦丰纸业100%股权事项，公司股票将于2024年11月18日开市起停牌，瞻望相连停牌时辰不跳跃10个往畴昔。

府上清醒，锦丰纸业竖立于1990年，注册老本为6370万元，盘算推算范围包括坐褥加工卷烟纸及卷烟纸配套用纸、工业用纸、食物包装用纸及特种纸等。笔据恒丰纸业泄露的往返预案，轨则预案签署日，四川福华竹浆纸业集团有限公司抓有锦丰纸业97.0010%股权，为其控股鞭策。

21世纪经济报说念记者谛视到，恒丰纸业这次收购的方针公司锦丰纸业为承租最早的一批合伙公司，曾一度占有中国卷烟纸市集25%的份额，被称作卷烟纸市集的“五朵金花”之一（恒丰纸业亦在列）。但在尔后的竞争中，锦丰纸业逐渐掉队，并于2012年精致苦求歇业。2014年前后，张华所掌舵的福华集团将锦丰纸业统一重组并于2015年收复坐褥。笔据恒丰纸业泄露的往返预案，锦丰纸业2024年1至10月竣事买卖收入8310.04万元，净利润597.90万元。

事实上，基于往返两边在卷烟纸领域的地位，这场并购备受业内海涵。

卷烟纸，是一种用于包卷香烟制作香烟的专用纸。其存在一定的行业壁垒，坐褥商需获取由国度香烟专卖局颁发的《香烟专卖坐褥企业许可证》。

恒丰纸业曾名为牡丹江造纸厂，穿透股权后，该公司的实践轨则东说念主为黑龙江省东说念主民政府国有钞票监督贬责委员会。在2024年半年报中该公司先容，其2023年国内海外卷烟纸总销量超4.7万吨链接保抓天下第一的位置。

然则，历程近几年行业阵势的转化，即便手脚卷烟配套用纸细分行业的龙头企业的恒丰纸业，也不得不濒临市集竞争日趋热烈的景况。财务数据清醒，恒丰纸业近些年的功绩有所波动。2023年，该公司竣事买卖收入和包摄于母公司鞭策的净利润辞别为26.48亿元、1.36亿元，同比辞别增长7.82%、5.61%，增速较2022年有所下落。而本年前三季度，恒丰纸业盈利智商擢升，竣事包摄于母公司鞭策的净利润为1.10亿元，较旧年同时增长24.56%。

业内将这次恒丰纸业并购锦丰纸业事项，视作近些年来卷烟纸领域整合的象征性事件。“以前几年，中国香烟行业进行了优化。相对应的，卷烟纸行业也需迎来整合，优化产业结构。”一位分析师对21世纪经济报说念记者默示。

21世纪经济报说念记者谛视到，近些年来，伴跟着行业的整合以及结构的转化，我国卷烟市集徐徐趋于平定的状态——从2018年至2023年，中国卷烟产量从23356.2亿支增长至24427.5亿支，年复合增长率为0.9%。

卷烟产量的平定攀升，意味着卷烟纸需求的平定增长。在前述分析东说念主士看来，并购锦丰纸业将增多恒丰纸业的产能。“近些年来，造纸行业举座成本承压。并购完成后，恒丰纸业卷烟纸产能擢升，范围化成本有望下落。”

值得一提的是，从区位身分的接头上看，这次并购或能填补恒丰纸业在西南地区的产能缺口。前述分析东说念主士告诉21世纪经济报说念记者，“锦丰纸业地处四川，靠拢香烟主要厂区和大型香烟公司围聚的西南地区，不错镌汰运载成本。而况成齐领有中欧班各国度级入港型物流要津，出口运载较为便利。”

国金证券发布的研报指出，刻下，造纸景气度与举座社零破费联系性较强，后续盈利建设弹性环节在价钱，背后是内需破费支抓、各细分纸种供给变化。“成本轨则智商强、具备前瞻性木浆储备智商、在薄型特种纸等细分赛说念（如笼罩原纸、格拉辛纸、热转印纸等）布局最先的特种纸企业有望具备更强的盈利智商。”

轨则停牌时，恒丰纸业股价报收7.52元/股，本年下半年以来涨幅27%。