（原标题：保健龙头坠落？汤臣倍健被剔除MSCI，功绩腰斩但高管翻倍涨薪！）

2024年11月25日，寰球知名的指数公司明晟（MSCI）完成了其中国指数的最新挽回，本次挽回剔除17只A股宗旨，如口子窖、后光传媒、汤臣倍健等。这种变化对于被剔除的公司来说，无疑亦然一次首要打击。指数基金和追踪MSCI中国指数的投资者将被动卖出这些股票，股价可能受到商场神色影响面对短期压力。

从商场角度来看，这次剔除的原因多元化，主要包括了盈利智商的浮松、股价发扬欠安及流动性不及等。这标明，投资者在遴荐投资宗旨时，必须热心公司的基本面发扬，尤其是发展出息和盈利智商的牢固性。如果这17家公司不可在短期内企稳，可能还会导致更大范围的商场抛售，进一步导致磋商行业的信心受挫。

具体来看，被剔除的汤臣倍健（300146.SZ）行动保健行业的龙头企业，但近期由于商场竞争加重及公司的功绩“腰斩”，净利润自上市以来初次出现季度性亏空，投资者神色也受到影响。

二级商场上，收尾11月26日收盘，汤臣倍健的股价为12.35元/股，岁首于今下落23.31%，总市值210亿元，PE(TTM)29.43倍。

功绩“腰斩”，品牌与渠说念均承压

汤臣倍健本年前三季度功绩下滑，品牌与渠说念均承压。

财报数据裸露，2024年1-9月，汤臣倍健完好意思营业收入57.34亿元，较上年同期下降26.33%；包摄于上市公司激动的净利润8.69亿元，同比下降54.31%，出现腰斩。

其中，第三季度，汤臣倍健的净利润出现2241.65万元亏空。这是汤臣倍健上市以来初次出现季度性亏空。营业收入同比大幅下降48.76%，远超本年上半年17.56%的降幅。

在汤臣倍健主营业务收入中，分品牌来看，本年前三季度，主品牌“汤臣倍健”完好意思收入31.94亿元，同比下降29.20%；“健力多”完好意思收入6.98亿元，同比下降29.90%；“lifespace”国内居品完好意思收入2.71亿元，同比下降29.55%，境外LSG完好意思收入6.84亿元，同比下降11.66%（按澳元口径：LSG营业收入为1.45亿澳元，同比下降12.42%）。

分渠说念来看，线下渠说念完好意思收入31.09亿元，同比下降29.08%；线上渠说念完好意思收入25.86亿元，同比下降23.36%。

汤臣倍健旗下的品牌险些防微杜渐，前三季度莫得一个保抓增长。对于惨淡的前三季度功绩，汤臣倍健官方默示“耗尽环境抓续发生变化，行业竞争加重”，然则事实确实如斯吗？

据欧睿数据裸露，2023年我国维生素与膳食补充剂行业举座零卖鸿沟为2253亿元，同比增长11.6%，2009-2023年均复合增长率达9.45%。

在业内东说念主士看来，汤臣倍健更严峻的问题只怕在于不休老化的品牌，尤其是在总营收中占比逾越60%的主品牌“汤臣倍健。这些数据标明，不管是主品牌如故其他品牌，不管是线下如故线上渠说念，汤臣倍健的居品销售均呈现出下降趋势，裸泄漏公司在国表里商场均面对一定的挑战。

进入2024年，行业竞争抓续加重。一是国际最初企业进入中国商场，大型药企和食物企业介入等；二是外洋品牌借助跨境电商等方式与国内品牌在线上渠说念竞争；三是新媒体、新渠说念、新工夫应用加快了新品类、新品牌的发展。本年1-8月，宇宙零卖药店VDS销售额同比下滑20%，汤臣倍健也受到了触及。

面对如斯严峻的商场环境，汤臣倍健亟需罗致一系列次序来应答挑战。一方面，公司应加大研发插足，推出更具更动性和互异化的居品，闲适耗尽者日益各种化的需求。

汤臣倍健“轻研发”，未见“强科技”

行动一家保健品赛说念上的龙头企业，相较于在销售用度尚德插足，汤臣倍健的研发开销可谓是额外的低。

Wind数据裸露，汤臣倍健2024年前三季度的销售用度共计24.27亿元，其中，上半年插足的销售用度为18.22亿元，其中告花消5.22亿元，与客岁同期的5.28亿元告花消收支不大。

本年，公司主要为提高品牌知名度加多了综艺节目冠名及要点居品的资源插足。其中，综艺投放1.31亿元，线上告花消2.04亿元，经营制作费偏执他共1.87亿元。营销插足过高一直是汤臣倍健的特色之一，但从现在呈现的财报数据看来，过多的告白插足，似乎并莫得为汤臣倍健带来相应的收益。

事实上，连年来，汤臣倍健的销售用度率一直较高，而研发插足则相对较低。字据三季报最新表示的数据，2024年前三季度研发用度开销共1.16亿元。延续往前追念也不错发现，汤臣倍健近十年来研发用度开销齐未逾越2亿元。这种高告花消、低研发用度的模式激发了外界对其“重营销、轻研发”的质疑。

扩产表情脱期，19亿元购置办公大楼

汤臣倍健于2023年4月26日召开董事会，审议通过了《对于购置办公楼的议案》，公司拟通过购买不动产权及收购股权的阵势购置广州市黄埔大路东916号贸易办公楼，偏执相应地盘使用权。

这次交往分两步执行，第一阶段公司向物业抓有方广州广报盈龙置业有限牵累公司购买表情物业共计51套房产单位；第二阶段购买广报盈龙100%股权，进一步抓有表情物业剩余房产单位。

天眼查数据标明，2019年4月，广州广报盈龙置业有限公司斥资6.26亿购入黄埔区黄埔大路以南鱼珠地块。统统建筑面积72904.87往常米，统统较容积率建筑面积56970往常米。该商品房建成后，建筑总层数为35层，其中地上32层，地下3层。其中物业第18层（不含1804单位）至22层以选取24层至32层，统统51个单位，卖给了汤臣倍健。

字据汤臣倍健2024年9月13日的公告，因宗旨公司广报盈龙账面存在现款等营运资金及递延所得税钞票，公司需支付相应资金得到该部分钞票，导致第二阶段支付金额加多，本次购置办公楼最终支付价款为19.6亿元，比原定意向总价加多1.3亿元。

值得细心的是，汤臣倍健于2021年定向增发募资，募投表情于今还没完成。贵府裸露，2021年5月，汤臣倍健通过定向增发的方式，募资31.25亿元，用于珠海分娩基地四期扩产升级表情、数字化信息系统表情、珠海分娩基地五期缔造表情、澳洲分娩基地缔造表情等四大表情的缔造。其中，前两大表情原来展望在2023年6月末、2024年6月完成，实质上均未完好意思，分袂向后了脱期至2025年6月末、2026年6月末。

令东说念主颇感不测的是，字据2024年半年报，这一批扩产表情均未完工且进展慢慢。珠海五期表情工程程度为20.85%；四期扩产表情仅有17.44%，澳洲分娩基地为65.71%，均是未完工景象。同期，四期的扩产贪图依然停滞，本年上半年并无资金插足。

令东说念主颇感不测的是，字据2024年半年报，这一批扩产表情均未完工。珠海五期表情工程程度为20.85%；四期扩产表情仅有17.44%，澳洲分娩基地为65.71%，均是未完工景象。同期，四期的扩产贪图依然停滞，本年上半年并无资金插足。

2021年贪图的产能扩产表情一项齐莫得完成，与之酿成显然对比的是汤臣倍健2023年表示新建办公大楼，现在依然搬迁，程度之快令东说念主咋舌。

本年8月5日公司公告，更新公司新的地址为广州市黄埔区鱼珠街说念黄埔大路东科汇金谷三街3号916号。

“送钱式”股权激励，高管大幅涨薪

此外，公司在股权激励贪图中存在争议，如“送钱式”激励价钱过低，激发投资者发火。

汤臣倍健在2024年推出了新的适度性股票激励贪图，包括高管在内的36名激励对象授予1490万股适度性股票，授予价钱为7.7元/股，远低于商场价。该贪图的功绩侦探指标相配宽松，仅需2024年至2026年的营收增长率分袂达到3.61%、5.6%和4.55%。

这种低门槛的侦探指标激发了投资者的质疑，数据裸露，2018-2023年，汤臣倍健的营业增收同比分袂是39.86%、20.94%、15.83%、21.93%、5.79%、19.66%，对比过往的营业收入增速，3.61%，5.6%，4.55%的营收增长率似乎并不难完好意思，难怪投资者说，这个功绩侦探指标确凿太宽松了，险些等同于“送钱”给处置层。

代表中小投资者的中证中小投资者管事中心向公司发出了《激动质询函》，需要讲解最低授予价钱的原因和合感性，是否存在运用股权激励贪图向包括高管在内的激励对象运送利益情形。

在畴前三年，汤臣倍健股价发扬欠安。Wind数据裸露，汤臣倍健的股价从2021年5月的34元/股阁下下落至现时的12元/隔壁，股价下落约65%，市值挥发了近三分之二。股价发扬欠安、功绩发扬欠安，汤臣倍健高管的工资却不减反增，在降本增效确当下，高管们还涨薪了。

2023年年报裸露，汤臣倍健共17名董监高共领取税前报答总数3561.96万元，比2022年15名董监高的税前报答1913.56万元整整高了1648万多元，增幅比例高达86%。远超同期功绩增幅。

汤臣倍健公司高层的薪资情况在2023年有了显耀的变化。副董事长梁水生的薪资从2022年的311万元加多至500万元；总司理林志成的薪酬更是从300万元翻倍至700万元。而董事汤晖的薪资增长最为惊东说念主，从299万元激增至825.5万元。副总司理陈宏和蔡良平的薪资也分袂从300万元进步到了500万元阁下。

比拟之下，公司董事长梁允超的薪资险些莫得变动，这主若是因为他的主要收入开头于分成，与百万元级别的薪资比拟，上亿元的分成清晰不在归拢档次。

值得一提的是，汤臣倍健还被机构减抓。收尾2024年9月30日，汤臣倍健的前十大机构投资者统统抓有1.3605亿股，占公司总股本的8.00%”。而收尾2024年6月30日，前十大机构投资者统统抓有1.74亿股，占公司总股本的10.22%”。从总体上看，本年三季度机构抓股数目较二季度有所减少，减少了3795万股，抓股比例下降了2.22个百分点。

汤臣倍健正面对机构投资者的除去，而今又被剔除MSCI指数，重复公司功绩下滑、行业竞争加重等多贵重素，汤臣倍健还需要付出更多奋勉，以扭转现时的阵势。（《深切周刊-财事汇》出品）