（原标题：重塑动力(2570.HK)招股进行时：长坡厚雪赛说念的成长型选手）

进入四季度以来，港股IPO飞扬连续，不少前沿领域包括自动驾驶、东说念主工智能等的明星企业已凯旋上市。加上本年IPO募资额同比大幅飞腾，也让香港市集诱惑越来越多资金温文。

从最新的赴港上市情况看，氢动力看法或将接棒，延续这一轮飞扬。现在，港股正迎来氢能领域稀缺的投资标的——11月28日，重塑动力开启招股，证据公开信息，公司拟发售4,827,920股股份，招股日历为11月28日-12月3日。

看成中国氢燃料电板系统市集的龙头企业，重塑动力的上市会是一次标记性事件。公司此前在市集上已收货高度认同，还凯旋诱惑了繁密著名投资机构和产业成本的疼爱，借助成本市集巩固着手地位，重塑动力会进一步彰显氢能产业的后劲和投资价值。

着眼当下，何如评估重塑动力的价值？

对于价值投资最常听到的话即是：“好行业，好公司，好价钱”。好行业不错让你在投资的说念路上渔人之利，好公司不错让你在这条说念路上快东说念主一步，好价钱则不错让你选对时机，赢得更可不雅的收益。

投降上述原则，起初需要了解氢能产业的发展后劲。 

客不雅来说，中国氢能产业过行止在示范应用和买卖花式探索阶段，即产业发展的早期，一方面还未充分开释限制效应，另一方面寻求国产化、自主化突破需要连续高研发的干涉。

如今，以氢能重卡为代表的买卖花式缓缓酿成，绿氢技俩不停取得进展，行业全体景气度权臣普及。 

据不完全统计，规定本年上半年，中国已建成运营可再灵活力制氢技俩80余个，产能至极10万吨/年，较2023年底增长10%；建成运营加氢站至极500座，较2023年底增长10%；燃料电板汽车累计保有量达到2.2万辆。

跟着氢能企业连续通落后间越过、国产化、限制效应冲突瓶颈，燃料电板系统成本也由2018年的9600元/kW降至2023年2400元/kW。 

不得不说，中国氢能产业来到了政策初始向市集初始的发展窗口期。参考同为战术新兴产业的锂电，在其10年景长周期里，经验政策扶持、降本增效、国产替代，几经千里浮后，需求与供给共振，锂电才迎来了“高光期间”。这么来看，氢能产业正在大限制市集化的前夕，以前将开释出庞大的成长后劲。 

证据据重塑动力招股书袒露，瞻望中国氢能破费市集限制（按产值计）将于2028年达到东说念主民币5,781亿元。中国低碳氢破费市集限制（按产值计）将由2023年的东说念主民币780亿元增至2028年的东说念主民币2,677亿元，2023年至2028年的复合年增长率为28.0%。

近期，氢能阐明纳入新颁布的《中华东说念主民共和国动力法》，《动力法》明确建议洋家荧惑和补助氢能开发欺诈，积极有序推动氢能开发欺诈，促进氢能产业高质地发展。这为氢能企业的发展指明了方针。

是以，跟着公共对低碳动力需求的加多，氢能看成清洁动力的代表，亦然中国动力体系的重要组成部分，以前成长的详情趣所有。企业也将越来越戒备高质地发展，跟着神态牢固，待下流需求开释后，收赚钱润约略是顺其当然的事。

这么来看，氢能产业已经一条“长坡厚雪”赛说念，连续向好的趋势方针莫得转换。

聚焦重塑动力自己，其品性何如？不错从期间实力、买卖化智商、战术布局等方面来琢磨。

和锂电、光伏产业同样，氢能产业走向大限制市集化的主要旅途是缩小成本，是执行企业期间竞争力的关键方位。氢燃料电板看成氢能下流应用的关键载体，数据袒露，电堆是成本最大组成部分，占比约63%；而在电堆成本组成中，膜电极成本约占61.8%，双极板约占27.5%。 

而重塑动力是中国燃料电板领域首家全面完结自主研发和量产燃料电板系统、电堆、膜电极、双极板的企业。这意味着，公司在期间壁垒和成本占相比高的关键零部件上凯旋作念到了国产化替代和自主化突破，冲突了国外期间把握，从而灵验推动氢燃料电板系统降本。这亦然行业竞对难以逾越的护城河。

具体到家具上，公司家具在寿命、效力、可靠性以及顶点温度环境下的顺应性等方面具备权臣的着手上风，比如公司大部分家具寿命可达到30000小时，这对下旅客户将更具诱惑力。能够收拢非示范城市的廉价氢需求，进一步推动氢能重卡的市集化应用。

从招股书中不错看到，在氢能重卡这个中国氢能最锻练也最具代表性的主流应用场景中，燃料电板家具需要抖擞氢能重卡看成坐褥辛劳用得好、用得久、用得省的中枢需求，况兼能够顺应高强度运营节拍和恶劣多变的运营环境。重塑动力的家具出货和应用限制在行业中保持着手，恰是因为在大功率燃料电板的中枢期间突破上取得了着手的效果，责罚了高可靠、长命命、环境顺应性、经济性的几大中枢期间费劲，从而赢得了客户的认同。按2023年重卡搭载的氢燃料电板系统的总销售输出功率计，重塑动力在中国氢燃料电板市集排行第一，市集份额为42.4%，着手第二名至极20个百分点。足见公司的期间上风得到市集真金白银的投票，泄露出更强的买卖化智商。

长期来看，重塑动力酿成的权臣期间、家具和限制上风，将在氢燃料电板系统的性能和经济性上保持着手地位，从而推动氢能重卡抖擞下流远程重载物流需求，加速其买卖化程度。

这将带动公司的家具出货，反过来还会强化公司的限制效应以及市集竞争力，酿成一种正向轮回。由此，公司能够收拢氢能产业迈向市集初始的窗口期，功绩的增长飞轮将越转越快。

此外，基于连续累积的期间实力、量产警戒以及供应链上风，重塑动力将业务延迟到上游氢能装备领域，同期布局了PEM（质子交换膜）和ALK（碱性）两条制氢阶梯。双线布局意味着，重塑动力在以适宜刻下需求又能够料念念以前的期间阶梯来布局氢能产业，从而赢得可连续发展的智商。

其中，公司的100Nm3/h的PEM纯水电解制氢系统产氢效力为78%，具备5%-130%宽负荷盘曲范围；250Nm3/h兆瓦级PEM纯水电解槽家具产氢效力为80%，均高于行业平均水平。通过笼罩氢能全产业链的战术布局，重塑动力将进一步巩固市时局位，主理住多元化的市集机遇。

回到投资者的角度，重塑动力还展现出好多中枢亮点，这些亮点一方面体现出氢能产业的长期后劲；另一方面是公司完结长期发展的中枢竞争力，是以前的功绩看点。 

笔者以为，主要包括以下几个层面：

a.受到顶层联想和市集需求双重初始

这为重塑动力在氢能行业的发展提供了底层相沿和广大的增漫空间。

政策决定了需求周期，需求量的爆发将开启行情。连年来先后出台了《氢能产业发展中长期贪图（2021~2035年）》《氢能产业尺度体系斥地指南》《推动氢能产业高质地发展》等一系列政策性文献。而本年国度政府使命阐发在年度政府使命任务初度指出，要加速前沿新兴氢能产业发展。近期出台的《动力法》也为氢能产业提供了牢固的发展预期，将促进产业链进一步完善和锻练。

从市集端来看，有商榷机构发布研报称，从2025年国度贪图看，绿氢技俩缺口在9-10万吨(保有量11万吨)、燃料电板汽车缺口在2.5万辆(保有量2.5万辆)，绿氢技俩和燃料电板汽车的爆发量级均看向翻倍起步。

而重塑动力凭借期间研发实力，能够不停赋能家具转换，从而抖擞市集需求，将在这个“好行业”内连续卡位上风。

b.买卖化智商和成本限度智商互相重叠

市集端的变现潜能与降本智商是氢能企业完结可连续发展的关键，重塑动力恰是基于上述两个智商，在市集竞争中脱颖而出。公司提供高效力、低成本的氢燃料电板系统，契合了产业发展的阶段趋势，在陕西、山西等非补贴市集完结批量买卖化运营，精确匹配下旅客户的中枢需求。 

进一步来看，买卖花式跑通是氢能产业接下来的要点问题，而责罚问题的关键在于渐渐锻练的应用场景和绿氢经济性。以落地宁夏太阳山年产10万吨绿氢制储输用一体化示范技俩为代表，重塑动力通过牵头构建起全链条一体化的氢能产业生态，完结氢能供选择消纳的“电-氢-电”买卖闭环，在探索氢能产业责罚决策上作念出了转换。

不错料念念，在中国氢能产业限制连续扩大的配景下，公司凭借着手的买卖化智商，基于上述布局，将进一步扩大公司的影响力，以前有望累积更多牢固的客户群体、完结场景更平凡的业务笼罩。 

c.横向产业资源协同和纵向公共化布局

氢能产业链较长，包括制氢、储氢、运氢、加氢以及氢能应用等多个顺序，通过产业资源协同不错提高扫数产业链的效力和反映速率，缩小氢能产业成本。

重塑动力累积了笼罩整车、工程机械、汽车零部件、电气斥地及动力化工等多个领域的产业资源，各方能够协同探索更可靠、更高效的氢能责罚决策，更好地酿成限制经济效应。

与此同期，公司相持出海战术，为其绽开了更大的成长界限。从功绩上看到，公司来自国外的收入由2021年的 550万元增至2022年的 860万元，并进一步增至2023年的2320万元，2023年同比增幅170%，涨势迅猛。

据了解，重塑动力是中国氢燃料电板领域首家完结了荒谬氢燃料电板系统国外买卖化应用的公司，赢得多项国际认证。加速出海，公司将和公共氢能产业发展接轨，战斗平凡的客户群体，以前发展远景也更具念念象空间。

上述中枢亮点值得让咱们给以重塑动力更多期待。氢能产业具备期间密集、东说念主才密集和资源密集等特色，这决定了独一期间过硬、概括实力强的企业智力崭露头角。因此，多情理肯定，重塑动力凭借强健的概括竞争力，有望赢得更多的市集份额。

按照“好行业，好公司，好价钱”这一原则看下来，论断已了了：

现在氢能产业的成长具备详情趣，正处于大限制爆发的前夕，正推向一个重要的投资窗口期；氢能产业上游是绿氢制取，下流是重卡为代表的多元应用场景，重塑动力的期间上风和战术布局与产业发展趋势契合，后劲所有；从长期价值来看，氢能板块如今尚在估值低位。是以，重塑动力看成投资标的，有着较高的安全边缘，在以前产业出路明确的前提下，是值得投资者去挖掘的优质企业。

跟着氢能产业进入到市集化的周期，重塑动力上市后，不错期待其功绩数据考据它的增长后劲。届时，其将在成本市集上迎来新一轮价值增长。