作家：李傲华

为深刻推动科技翻新和国际化双轮驱动政策，进一步助力公司国际化业务的发展，恒瑞医药（600276.SH）拟在境外刊行股份（H股）并在香港集结交往统共限公司主板上市。12月9日盘后，恒瑞医药发布公告表现上述信息。

早在一个多月前，市集就有传言恒瑞医药非常赴港上市，彼时恒瑞医药发布公告对外回话称“连年来，在科技翻新和国际化发展政策驱动下，公司稳步推动国际化进度。为进一步深化公司政策发展见解，公司近期对境外本钱市集融资等事项开展了操办盘考等前期使命。国法目下，公司就联系事项尚未详情具体决策。”

在恒瑞医药董事会会议审议的议案中还提到，为进一步完善公司组织结构，对公司高管东谈主员的职务称呼作出相应救助，但具体职责及单干并未发生变动。恒瑞医药指出，此举主如若为了接轨国际化的公司组织结构。

对于这次赴港上市的资金用途，恒瑞医药示意，所得召募资金在扣除刊行用度后，将用于（包括但不限于）研发翻新、居品生意化及公司运营等。

“翻新”“国际化”是恒瑞医药连年来对外输出的两节略津词。在11月30日举行的第九届医药翻新与投资大会现场，恒瑞医药董事长孙飞舞示意：“（出海）是咱们一定要走的一条路，何如走得稳、走得好，是咱们连续探索的问题。”

生物医药产业是具有“三高（高门槛、高过问、高通知）”的资金密集型产业，跟着中国生物翻新药出海进度的加速，以及中国企业在各人新药研发产业链中地位的提高，会有越来越多的研发企业有与国际本钱接轨的需求，恒瑞医药的赴港上市仅仅中国医药产业举座出海的一个初始。

“不差钱”的恒瑞医药战港股

自从2000年在上交所上市后，20余年来恒瑞医药并未有再融资的动作。从财报数据来看，恒瑞医药并不“缺钱”。

财报数据清楚，本年前三季度，恒瑞医药已毕营业收入201.89亿元，同比增18.67%；已毕净利润46.20亿元，同比增32.98%；已毕扣非净利润46.16亿元，同比增37.38%。从资金储备方面来看，国法2024年9月30日，恒瑞医药货币资金高达221.3亿元，此外公司还有7.74亿元交往性金融财富。

但翻看恒瑞医药连年来的对外公告不难发现，“翻新+国际化”的双轮驱动政策成为了恒瑞医药目下使命的主要要点，而不管是翻新如祖国际化，齐需要多数的资金复古。国法目下，恒瑞医药累计的研发过问如故向上400亿元，从2021年到2023年平均每年过问向上60亿元。2024年前三季度，其研发用度为45.49亿元，同比加多22%。目下，恒瑞医药正在临床拓荒阶段的翻新址品有90多个，在国表里开展的临床考研多达300余项。

左证君实生物（688180.SH；01877.HK）在2022年给上交所问询函的回复，在III期临床阶段，每名受试者入组成本约略在30万元，而每个III期临床考研所需要的入组患者均在300东谈主以上。一位不肯具名的行业东谈主士对期间财经指出，这些成本往往包括考研组、对照组的调节用度，支付给病院的用度等。

概括来说，翻新药临床考研的用度组成复杂，举座成本腾贵，何况跟着行业内卷，同质化操办款式增多，研发成本也在增长。要抵制研发成本，对企业密致化不断治贤慧力来说是一个锤真金不怕火，研发企业需要通过遴荐合适的引诱伙伴、优化考研历程等多个方面来有用提高研发成果和抵制成本。

对于“国际化”政策，孙飞舞在上述医药创投大会上也提到，进入规范市集国度意味着宏大的过问。从里面本身来说，出海的居品必须具备竞争力，其中包括研发水平、临床操办水平以及将来国际化生意化的智力。

“一方面是升迁咱们的翻新技能平台智力，升迁咱们居品的翻新度和竞争力。另一方面，左证当今咱们的居品情况，也不行能等统共智力齐达到后再来谈出海。当今咱们主如若‘借船出海’，这有两种样式，一是和国外大公司引诱，授权给他们，我方在国外干不了的事情交给别东谈主去干；二是和国外大本钱引诱，他们在投资方面有教会。这两种模式对于企业来说能有用躲藏风险，升迁出海的成果。”孙飞舞示意。

本年5月，恒瑞医药将几款自研的GLP-1类翻新药打包授权许可给了好意思国公司Kailera，首付款加里程碑付款累计可高达60亿好意思元，还获得该公司19.9%的股权。这个模式被称为NewCo模式，尔后在行业内掀翻了一阵NewCo飞腾。

二次赴港上市成趋势？

本年以来，多家A股上市企业齐遴荐了赴港再上市，比如好意思的集团（000333.SZ；00300.HK），其港股IPO募资达到300亿港元，是港交所本年限制最大的IPO。医药上市公司方面，本年事首于今，康乐卫士（833575.BJ）、百利天恒（688506.SH）也接踵表现了港股上市推测。

在政策端，饱读舞A股企业赴港上市亦然一大趋势。本年10月，香港证监会与港交所作出集结声明，文书将优化新上市恳求审批历程时期表，包括加速合阅历A股公司审批历程，以进一步升迁香港算作区内当先的国际新股集资市集的诱惑力。11月，中国证监会主席吴清在第三届国际金融首领投资峰会上的致辞明确示意，保抓境外融资渠谈流通，进一步升迁境外上市备案成果，积极复古合乎要求的境内企业赴境外上市，更好欺诈两个市集、两种资源。

在这些谋求“A+H”双重上市的企业公开尊府里，大部分说起了与国际业务发展联系的需求。如百利天恒在招股书中示意，召募资金将用于公司在中国内地之外地区的生物药物的研刊行径；建设各人供应链，主要为公司在中国内地之外的候选生物药物修复或收购新出产要领的资金；及用于公司在中国内地之外的业务的营运资金偏激他一般公司用途。

别称投行东谈主士对期间财经指出，从并购方向角度来看，如果企业遴荐在境外上市（包括香港），其不错遴荐的方向开头会愈加丰富，因为香港是一个国际化的市集，更容易斗争到国际化的投资方向。另一方面，对于并购方来说，股权融资、夹层融资、并购贷款往往齐需要外币，在香港市集，通过投行、生意银行及基金的组合操作愈加方便，这些尺度无需资金出境和外管审批，历程更为便捷。

另别称行业东谈主士也对期间财经示意，在港股要求信披文献说话是英文，这成心于国外投资者斗争和了解到公司的信息尊府，何况香港市集的国际投资者比例更高，这些齐能加多公司在国外市集的可见度。

建银国际联席董事总司理王晓坤在第九届医药翻新与投资大会上示意，港股市集迎来了一个较为活跃的年份，自好意思国启动减息周期并在本年9月降息之后，重叠国内“924新政”后的一系列组合拳政策，海表里资金正商量加仓中国市集。港股尽管在9月底有一轮高涨，但估值仍处于历史估值区间中低位。左证市集分析师的估量，跟着好意思国降息以及中国刺激经济政策的复古带动境表里资金流入，港股有契机从目下20000点支配高涨到25000点的水平。

“香港再融资市集相当活跃，多年来再融资行径募资金额向上IPO募资金额。国法2024年上半年，2024年港股再融资募资额约为IPO募资额的4倍，是IPO股权融资行径的进击补充。”王晓坤示意。