12月11日，中国星河证券股份有限公司（简称"中国星河"）公告称其2024年度第十六期短期融资券已刊行完了，刊行总数40亿元，期限182天，票面利率1.78%。

自上市以来，中国星河在本钱阛阓的融资活动可谓频频。Wind数据自满，公司上市以来的募资总数高达5764.33亿元，其中平直融资占比高达98.20%，达5660.51亿元。这一数据充分评释了中国星河对本钱阛阓融资的依赖进度。细究其融资结构，中国星河更倾向于通过债务姿色进行融资，发债券融资高达5541.65亿元，占平直融资的98%。比拟之下，股权融资相对较少，初次公修复行召募资金40.86亿元，股权再融资78.00亿元，总共仅占平直融资的2.10%。

图片系中国星河积年融资结构统计

贵寓着手：Wind

这种以债务融资为主的策略，天然在短期内为公司提供了实足的资金提拔，但也可能带来一定的财务风险。高额的债务融资可能加多公司的财务成本，并在阛阓环境恶化时面对较大的偿债压力。

从利息出入结构可见脉络：2019年至2023年间，利息开销以14.25%的复合年增速从60.36亿元攀升至102.86亿元，而同期利息收入的增速仅为10.97%（从95.27亿元增至144.48亿元）。利息出入增速的"剪刀差"平直导致净利息收入捏续萎缩，从2021年的54.56亿元下滑至2023年的41.63亿元。这一走势开释出赫然的警示信号，束缚攀升的债务成本正在侵蚀公司的盈利材干，若阛阓环境转向，高杠杆运营方式可能令公司面对更为严峻的偿债压力。

值得一提的是，中国星河连年级迹呈现"倒V型"走势。2019年至2021年为快速高潮期，买卖收入从170.41亿元大幅攀升至359.84亿元；归母净利润也从52.28亿元翻倍增长至104.30亿元。

图片系中国星河买卖总收入及增长率

贵寓着手:Wind

相关词，2022年起事迹增长势头戛相关词止。买卖收入联结两年在336亿元水平耽搁。2024年前三季度虽显露复苏迹象，同比增长6.29%至270.86亿元，但增速仍显谦让。

归母净利润走势与营收大体同步。2022年出现显贵回落，降至77.61亿元；2023年略有回暖，小幅增长至78.79亿元；2024年前三季度看守谦让增长态势，同比增长5.46%至69.64亿元。

图片系包摄母公司鞭策的净利润及增长率

贵寓着手：Wind

中国星河2021至2023年的买卖收入结构履历了显贵变革。2022年，公司对收入分类进行紧要交流，将期货业务、资产责罚业务、另类投资业务以及私募股权投资责罚业务收入整合入"其他子母公司一体化业务"，突显了协同发展计谋。这一交流后的业务板块速即成为公司最大收入着手，2022年、2023年占比均进步50%，2023年完了收入172.08亿元。

图片系中国星河买卖收入结构

贵寓着手：琢磨资信

与此同期，传统上风的资产责罚业务占比有所下滑，从2022年的29.09%降至2023年的27.13%。值得蔼然的是，投资来去业务融会亮眼，占比从2022年的7.25%跃升至2023年的17.32%，收入范畴增长近140%达到58.26亿元。

在其他业务板块中，海外业务保捏慎重增长态势，收入从2022年的18.03亿元进步至2023年的20.06亿元，占比小幅高潮。投资银行业务和机构业务范畴较小，且呈现下落趋势。2023年对消项显贵加多至21.65亿元，反馈出里面来去范畴扩大。

此外，中国星河证券连年来欠债范畴稳步进步，2024年上半年欠债总数为6323.48亿元，比拟2021年末的4611.57亿元增长了37.12%。

图片系中国星河欠债结构

贵寓着手：琢磨资信

从欠债组成来看，自有欠债占据主导地位且范畴捏续延伸，从2021年末的3321.75亿元升至2024年6月末的4516.99亿元，在欠债总数中的占比恒久保捏在70%以上。其中，卖出回购金融资产款四肢主要融资用具，2024年6月末范畴已达1818.37亿元，较2021年末的1346.04亿元增长35.09%。搪塞债券四肢第二大融资着手，范畴也从2021年末的873.85亿元增至2024年6月末的1102.19亿元。

从债务范畴来看，中国星河2021年末至2024年6月末的一齐债务从2906.24亿元增至3810.28亿元，增幅达31.11%。债务期限结构自满，公司短期债务占比看守在较高水平，2024年6月末短期债务范畴为2708.09亿元，而耐久债务为1102.19亿元，短期债务占比71.07%。

这种以短期债务为主的融资结构，天然不错提供较为生动的资金提拔以及较优的融资成本，但较高的短期债务占比也意味着公司需要更为审慎地责罚再融资风险。

图片系中国星河债务结构

贵寓着手：琢磨资信