（原标题：功绩抓续超预期，「国补」助力下京东能买么？）

11月14日港股盘后，京东集团公布了2024年第三季度财报。

数据久了，2024Q3京东集团竣事生意收入2604亿元（371亿好意思元），同比增长5.1%，略好于阛阓预期；同期竣事揣摸利润120亿元（约17亿好意思元），同比增长29.5%，揣摸利润率从3.8%进一步擢升至4.6%，归母净利润为117亿元东说念主民币，同比增长47.8%；Non-GAAP口径下揣摸利润为131亿元，同比增长17.9%，揣摸利润率达到5.0%，归母净利润为132亿元，同比增长23.9%。

举座来看，本季度京东延续了肃肃增长势头，揣摸和财务功绩均有改善。在收入和盈利情况均超预期的同期活跃用户数目和购买频次也发达积极。但阛阓似乎对本次亮眼的财务数据并不看好，好意思股盘中，京东股价出现大跌，最终收跌超6%。

那么，本季度京东功绩超预期的基础是什么？阛阓波动之下畴昔的京东还值得投资吗？

01.收入超预期增长，带电品类回暖成主要亮点

2024Q3，京东竣事营收2604亿元，同比增长5.1%，好于阛阓一致预期。

分部功绩看，季度内京东零卖录得收入2250亿元，同比增长6.1%；京东物流录得收入444亿元，同比增长6.6%；新业务录得收入50亿元。分业务看，占比最大的自生意务录得收入2046亿元，同比增长4.8%，其中带电品类收入1226亿元，同比增长2.7%，较上季度显耀回暖，日用百货商品收入821亿元，同比增长8%，延续了近几个季度的高增趋势；3P业务录得收入207.6亿元，同比增长6.3%。

举座来看，本季度京东营收超预期增长主要收获于三个方面的要素：

第一，带电品类的强势回暖，本季度同比增速转为正增长2.7%，为举座收入增长提供了积极提振。3C和家电的回暖一个是因为解脱高基数影响后高温天气下对家电需求的增长；另一个则是政府以旧换新政策出台后，9月开动京东家电和3C品类需求快速增多，带动该品类连接强劲复苏。同期由于以旧换新开动于3季度末的9月，掂量这种强劲的增长势头在四季度仍会撑抓京东带电品类的增长。

第二，一般商品收入本季度仍然守护了8%的高增长，其中商超、服装、体育和前锋品类均录得两位数的增长。这背后主要收获于京东邃密供应链下对品类丰富度构建的干涉以及优异的基础行动才融合用户体验，受益于此本季度商超用户的购买频次增长了20%。

第三，3P的平台佣金和告白收入为208亿元，同比增长6.3%，发达不异亮眼。主要来自两方面的驱动：（1）商家扣头用度影响的散失使得季度内佣金归附正增长；（2）受益于3P商家的连接增多扩大了京东平台业务的价钱层级和居品线，使得季度内3P订单量增长30%，用户数目增长20%。最终受益于生态系统的健康增长以及流量分派成果的擢升，季度内告白收入竣事了两位数的强劲增长。

02.降本增效提振盈利才调抓续亮眼

2024Q3京东竣事揣摸利润120亿元，同比增长29.5%，揣摸利润率从3.8%擢升至4.6%；Non-GAAP口径下揣摸利润为131亿元，同比增长17.9%，揣摸利润率达到5.0%，举座来看依然是一个终点可以的利润增长。

分部业务看，季度内零卖业务的揣摸利润为116亿元，同比增长5.5%，对应揣摸利润率5.2%；京东物流的生意利润为21亿元，同比增长624%，大超阛阓预期，对应揣摸利润率4.7%也较客岁同期增长400个bp；其他业务本季度生意利润为亏本6亿元，亏本金额较客岁同期有所扩大。

举座来看，本季度京东盈利才调抓续亮眼背后，一是，取决于供应链成果擢升带来的毛利率抓续改善，本季度京东的生意资本同比增速仅为3.1%远低于同期营收5.1%的增长，带动毛利率同比增长16%，对应毛利率为17.3%，增长165个bp；二是，在于物流业务降本增效下带来的利润加速开释，凭证京东物流泄漏的功绩解说，京东物流（四肢放心公司的口径下）本季营收增速6.6%，资本增速却仅为2.2%，降本增效下带来了利润的超预期开释；三则是，平台生态重构后，品类结构的调治使得商超级毛利较高品类占比擢升，同期3P业务占比的擢升也带来了利润改善。

03.畴昔掂量及投资淡薄

笼统来看，本季度京东营收端和利润端发达齐很亮眼，营收超预期的背后主如果受益于日百品类、超市品类和服装品类的高增长带来的孝敬，以及以旧换新政策鼓吹下传统强势带电品类增长的回暖。盈利方面，尽管本季度京东的营销等用度支拨依然守护较快增速，但受益于物流降本增效带来的利润加速开释以及优秀的供应链处置才融合平台生态重塑下的毛利率抓续向好，举座盈利发达依旧亮眼。

掂量畴昔，掂量四季度京东的功绩发达仍然值得期待。

一方面，如前文所述，以旧换新开动于8月底，当今已竣事天下16个省份的线上掩盖。京东四肢政策指定电商平台可连络政策红利，这亦然9月以来其带电品类增速光显加速的压根原因。接洽到四季度政策的抓续性，以及举座宏不雅铺张环境的回温煦地产的复苏，掂量跟着后续政策线上掩盖省份的增多，四季度京东仍有光显的增量开释逻辑。此外，接洽到本年双11开动较早且周期延长，掂量也会对四季度的营收增速产生积极影响。

另一方面， 从年内的情况看，在聚焦用户体验、优化资本、提高成果的计谋布局下，京东抓续高干涉接续引入居品品类和3P商家，当今平台品类结构和平台生态齐出现了相等积极的改善，同期铺张者的购物体验也显耀擢升。畴昔受益于供应链鸿沟和成果、基础行动的利好，以及高毛利品类和3P占比的擢升，掂量京东中始终的利润开释仍有稳固的基础。

从估值来看，跟着功绩的抓续回暖，当今京东功绩发达基本依然回到2020年驾御的水平，但刻下的PE（TTM）为11倍驾御仅终点于过去的1/3驾御，可以看出刻下存在光显低估的可能。

较大的估值安全角落下，同期接洽到抓续分成和回购政策下的请问率基本依然达到6%驾御，因此笼统来看，如果畴昔公司可以保抓高个位数的收入延伸和较为可不雅的利润开释，那么畴昔的投资价值将显耀擢升。

作家 | 丁卯

剪辑 | 郑怀舟

封面起原 | IC photo

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