作家：枫叶

曾几何时，HPV（东说念主乳头瘤病毒）疫苗市集是“一苗难求”。

而现如今，猜度较是降到“奶茶价”了。

对环球来说，这是善事；

可对“疫苗之王”来说，怕所以后要过“苦日子”了！

并且，算作国内疫苗行业龙头，智飞生物的“苦日子”，就怕要比预期来得更早一些。

智飞生物最新的财报显露，三季度营收和净利润均出现大幅下滑，齐在40%以上，第三季度净利更是由盈转亏，7年来初次。

算作曾千亿的疫苗一哥智飞生物，这么的事迹对比之前不错说是澈底崩了！

在所有这个词医药行业上市公司中，这么的下滑坍塌体量最大、断崖经由最深，称其为三季度医药行业最大雷齐不为过。

究其根底，智飞生物比年来的代理交易占了其营收的九成以上。

也难怪，有股民会以为，智飞生物可能是A股医药板块历史上也曾最被高估的个股之一。

泡沫终究会有落空的一天，智飞生物的市值咫尺也在不断地镌汰预期，如今700多亿的市值较巅峰时期已跌去超好像。

跟着HPV疫苗竞争的尖锐化，智飞生物靠代理“躺赚”的时断绝线风筝了。

不禁欷歔，行业红利迟缓消退，“疫苗茅”还能挺得住吗？

01

浓眉大眼的疫苗一哥智飞生物，行将迎来我方的“暗淡技巧”。

智飞生物近日晓谕，和葛兰素史克（GSK）签署了“配合补充合同”，主要就两边此前商定的带状疱疹疫苗配合期限及采购筹备进行调度，带状疱疹疫苗配合期延伸8年（2027-2034年），商定的近3年（2024-2026年）采购206亿元也变成近6年采购216亿元。

仅一年时候，两边再度签署补充合同，在延伸配合期限的同期，调度了采购筹备。不丢丑出，年平均采购额澄澈着落。

本年以来，疫苗行业巨额承压，六大疫苗企业“崩盘”五个。

从公开浮现的按期论说来看，大部分疫苗企业的事迹有所下滑，存货盘活率和家具销量均有不同经由的着落。

对疫苗类上市公司而言，意味着它们躺着赢利的日子将室迩人遥了。

其华夏因在于，女性HPV疫苗接种市集在昔日几年里也曾被大大透支，咫尺到了瓶颈期，“能打的女性基本齐打了”，而未接种的适龄女性则受到经济等原因的限制，增量与存量市集齐在快速萎缩。

数据显露，HPV疫苗行业的万泰生物、沃森生物和智飞生物前三季度事迹同比均有不同经由的着落。

而国内市面上最常用的四款HPV疫苗，分辨为默沙东九价HPV疫苗、默沙东四价HPV疫苗、万泰生物二价HPV疫苗、沃森生物二价HPV疫苗。

算作默沙东四价和九价HPV疫苗在国内的独家代理商，智飞生物昔日几年可谓“景色无穷”，而如今的“得益单”却令东说念主唏嘘不已。

02

昔日这些年，智飞生物靠着代理默沙东等企业的疫苗家具“躺赚”了上百亿！

不外，跟着市集下行，智飞生物也曾靠着以代理默沙东HPV疫苗过着“衣食无忧”的日子也就怕要没了。

智飞生物代理家具包括HPV疫苗（四价、九价）、五价轮状疫苗、带状疱疹疫苗等，代理家具为公司孝敬的事迹占比一直保管在七成以上，比年来更是超越90%，2023年公司代理家具孝敬了518.85亿元的营收，占比达98.05%，2024年上半年，这一比例约为96%。

最新财报显露，本年前三季度，智飞生物竣事营收227.86亿元，同比着落41.98%，净利润约为21.51亿元，同比着落67.07%。

第三季度，智飞生物营收45.28亿元，同比断崖式着落69.5%；净利润同比着落103.69%，亏空约8369.64万元。

2023年第三季度，智飞生物竣事营业收入148.26亿元，净利润高达22.70亿元，双双创下历史最高记录。

仅过了一年时候，智飞生物营收边界缩水就超越百亿元，同比降幅接近70%，净利润由盈转亏，这亦然智飞生物自2017年以来初次出现单季度亏空。

究其根底，是HPV疫苗卖不动了！

本年上半年，智飞生物的代理家具四价HPV疫苗、五价轮状疫苗批签发量均呈现下滑，其中，四价HPV疫苗在本年上半年大幅着落，批签发量仅为46.60万支，比拟于2023年同期的626.67万支，降幅高达92.56%。九价HPV疫苗上半年的批签发量为1827.17万支，同比增多24.48%，较前几年增速显耀放缓。

跟着国内企业的布局，HPV疫苗市集竞争提速。

智飞生物代理的九价HPV疫苗独占市集的场面，或在2025年被突破。本年8月，万泰生物九价HPV疫苗上市苦求获受理（获批上市后才调坐褥并销售），成为首个文牍上市的国产九价疫苗。

要领咫尺，沃森生物、博唯生物、瑞科生物等企业的九价HPV疫苗均处于三期临床阶段。

有机构研报指出，2025年后将会有多款九价HPV疫苗上市。

03

2021年，最难打的疫苗是什么？

HPV疫苗，彼时即是供不应求的“网红疫苗”，时常打一针要等一年。

九价HPV疫苗更是价钱崇高，一针难求。

家喻户晓，宫颈癌是全球女性第二大杀手，昔日20多年来宫颈癌发病率与去世率居高不下。

运气的是，它亦然咫尺唯独病因明确、可明慧的癌症，而最径直、有用的明慧即接种HPV疫苗。

当今的HPV疫苗又有着二价、四价和九价之分，“价”数越高，针对的病毒亚型越多，也意味着明慧袒护面越广。

智飞生物昔日的光泽，源于其在2011年，成为了默沙东四价和九价HPV疫苗在中国的独家代理商。

智飞生物靠着代理默沙东家具营收运转飙涨，由2017年13.43亿元沿路决骤至2023年的529.18亿元，2023年公司的代理家具营收占公司总营收的98.05%，这一年亦然智飞生物的营收巅峰。

变化发生在昨年，国产HPV万泰生物加入价钱战，其二价HPV降价65%中标广东政府采购。

到了2024年，国产二价HPV疫苗“内卷”捏续升级。就在2024年8月，沃森“卷出”了新高度，以27.5元/支的单价中标山东省疾病明慧戒指中心的采购。

如今，不仅也曾“一针难求”的四价、九价，随时可打；甚而巨额超越300元/支的二价，也降到了20多元/支的“奶茶价”。

前不久，“HPV疫苗卖不动了”一度登上热搜。不少网友暗示：“太亏了”“打得太早了”，也有网友暗示：“捡漏了”。

智飞生物半年报显露，论说期内其代理的4价HPV疫苗批签发量46.6万支，同比下滑92.56%；9价HPV疫苗批签发量1827.2万支，同比增长24.48%。

虽然，形成这种情状的除了行业环境，价钱战毫无疑问是主要要素。

从最近的三季报看来，智飞生物算是澈底崩了。

截止12月11日收盘，智飞生物报30.01元/股，市值718.38亿元，较巅峰时期已跌去近3000亿市值。

关于穷乏研发实力以及重磅自研家具的智飞生物来说，过往销售代理家具所赢得的光泽事迹不外是过眼云烟，这亦然其股票被投资者甩手的根底原因。

这次事迹“暴雷”，突破了智飞生物靠代理交易“躺平”的幻思，摆在公司眼前的，除了事迹下滑，还有存货翻倍、短期借款大幅增多、筹备现款流转负的筹备压力。

如今智飞生物最要道的锻练是，当红利覆没后，还能挺得住吗？

04

事实上，销售二价HPV疫苗的万泰生物和沃森生物的日子更不好过。

2021年至2023年，万泰生物疫苗业务营收从起始的32.78亿，增长至84.93亿，再跌回到39.6亿。而在2024年上半年，万泰生物仅竣事营收13.66亿元，同比着落67.19%，竣事净利润2.6亿元，同比84.7%。

沃森生物二价HPV疫苗营收由其子公司上海泽润孝敬。2022年，上海泽润营收4.86亿元，而到了2023年，上海泽润营收跌至2.56亿元。2024年上半年，沃森生物竣事营收14.33亿元，同比着落33.88%，竣事净利润1.7亿元，同比着落62.53%。

HPV疫苗“滞销”后，被忽略的男性市集因此成了国内HPV疫苗改日最大的预期，前首富钟睒睒旗下的万泰生物就思把这款疫苗卖给男东说念主。

前不久万泰生物公告称，全资子公司获批愉快公司九价HPV疫苗开展针对男性东说念主群顺应症的临床锻练。

假定，男性HPV疫苗2031年前在中国获批。以2031年男性东说念主口3.13亿为基础，以5%算作接种率按照2剂次进行接种测算得出，2024年至2031年男性HPV疫苗市集共约为0.313亿针次。

不外，男性对待健康的价值愈加严慎，这方面的破钞才略咫尺还不如女性。

疫苗巨头们本来的吩咐澄澈也曾不适用了，改日要谈判的是怎样在男性增量市集，作念好减法！