作家：金子莘 蓝丽琦

编者按：

投行业务有显着的周期性，受宏不雅经济波动的影响，有成本市集景气度的身分，也跟刊行节拍细巧关联。

频年来投行市集举座遇冷，但咱们发现，依然有券商宛如坚贞的磐石，在窘境中信守阵脚；也有券商正在斩断重重阻碍与围困，英勇征战出一条康庄大路；更有券商于逆势中进取助长。天然，亦有券商在这场行业洗牌中，缓缓粉饰于期间波浪，化为成本市集长河里的点点过往。

但惟有实在的铁汉，方能在这场“极冷”中傲然挺立。岁末将至，期间周报X期间财经推出“2024最强承销商”系列报说念，试丹青下券商投行们在成本市鸠合新的坐标，寻找最有后劲的“一流投行”。

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股权承销业务一直是投行的“黄金金字塔”，但频年来，尤其是本年，情况发生了变化。

尽管“三中一华”仍紧紧主持头部位置，但肉眼可见的，除了中信证券以外，其余头部券商的股权承销畛域差距正在缩窄。

期间财经据Wind数据整理，本年以来截止12月15日（全文说起的本年数据均为截止该日历的数据），有股权承销数据的券商不到50家。其中，中信证券仍旧紧紧占据首位，且与其余“敌手”拉开差距。2023年，在股权承销赛说念，中信承销金额是次席中金公司的2倍，但本年，承销金额差距已接近3倍。中信证券畛域效应依旧凸起，也体现出巨头的抗风险才智极强。

与此同期，券业并购也拉开大幕，头部中国泰君安与海通证券打头阵，两边后续业务整合也将继续推动，对两家券商的投行业务情势影响颇大，业务整合经过及团队调节等均会不同程度影响投行业务发展。

以“国君+海通”两家公司现存股权承销金额加总，已达206.95亿元，将卓越位列第2的中金公司，但与中信证券比拟差距仍然迥殊大。从业务层面来看，海通证券本年股权承销金额下滑显着，仅70.62亿元，客岁仍居第4，但本年下滑后列第10，已不足广发证券和国金证券。

但业内以为，海通证券承销金额的下滑同公司团队处治未必联系，与国泰君安进行业务整合后，海通投行的上风是否将保留，当今也暂时莫得论断。此前，海通证券前投行认真东说念主姜诚君涉嫌严重职务违章，外逃后被遣返归国，并被立案审查探询。

事实上，质控身分亦然投行亟待关心的重心问题。本年，证监会针对投行的罚单不停，10月18日，证监会密集公布19张罚单，触及中信建投、海通证券、星河证券、光大证券、兴业证券、中航证券、华夏证券、开源证券、东北证券等9家券商，以及申万宏源承销保荐、东方证券承销保荐2家券商投行子公司。与此同期，16名对关联问题负有株连的从业者也被证监会收受相应的行政监管规范。后续，监管风暴仍在继续。

2024年券商投行股权总承销金额前十名。图表源头：期间财经

广发置身前十，小券商逆袭有妙招

尽管本年市集大环境对股权承销业务并不“友好”，但头部券商的承销才智仍旧在线。“三中一华”仍然在传统毅力上占据头四把交椅，国泰君安则位列第5。

以股权承销金额来看，中信证券、中金公司、中信建投证券列冠、亚、季军，排名同上年同样，股权承销的头部基本盘依旧相识。

期间财经据Wind数据整理，本年以来截止12月15日，“一哥”中信证券以547.26亿元股权承销金额名列第一，但同2023年全年的股权承销金额比拟，则是下滑了接近75%，2023年全年中信证券股权承销畛域为2109.81亿元。

固然受举座环境影响，业务量下滑显着，但中信证券仍旧断层率先，是全市集独一股权承销金额冲破500亿元的券商。排名第二的中金公司，2024年以来股权承销畛域也并未卓越200亿元。

中金公司、中信建投位列第二、第三，股权承销畛域差别为188.32亿元、157.10亿元，两者的承销金额较2023全年缩水均卓越能够。

华泰证券、国泰君安、招商证券以及国金证券紧随自后，分列第四至第七位，这4家券商股权承销金额排名较2023年王人有所提高，其中，国金证券排名上升4位幅度最大。

以上7家券商亦然本年以来全市集股权承销金额过百亿的公司，其中，招商证券和国金证券受市集波动影响最小，股权承销畛域缩减幅度在50%以内，抗波动才智较强。

广发证券则逆势解围排名第8，本年股权承销金额为77.50亿元，而客岁则排在第17位。广发证券亦然本年股权承销金额前十的券商中排名上升最多的券商，事迹波动也最小，比拟2023年全年，其承销金额只是下滑11.12%，在头部券商中阐扬迥殊凸起。

此外，中航证券、吉祥证券也逆势解围，排名均上升10名，分列第12位和第15位，在腰部券商中阐扬邃密。

需要谛视的是，据Wind数据，本年以来有股权承销金额数据的券商仅47家，而客岁全年有77家。

头部券商“船浩劫掉头”，中小券商则各显法子，国开证券是本年排名上升最多的券商，上升42名后位列29名，中天堂富、华创证券上升也较为显着，差别高出39名和38名，国新证券和太平洋均上升32名，也较为亮眼。

尽管面对头部券商的畛域压力，匠心独具寻求增长的券商也不少。

华创证券客岁全年的股权承销股权承销金额为6.09亿元，本年平直冲到11.39亿元，比拟2023全年增长超87%，也成为为数未几股权承销畛域正增长的券商。

从细分收入可见头绪，华创证券的逆袭之路未必值得中小券商鉴戒。华创证券本年首发名堂骨子上是“挂零”景色，但其重心发力增发名堂，其中，财务参餬口齿径的增发名堂畛域达6.60亿元，而国泰君安该细分业务畛域仅有2.52亿元。各别化竞争未必能成为增收的“秘诀”。

2024年，甬兴证券股权承销金额排名高涨也较快，上升19位，愈加值得关心的是，其本年的股权承销数目逆势高涨，从客岁全年的1家到本年也曾承销5家，差别是1单IPO和4单增发名堂，是总共券商中名堂数目加多最多的。

股权“紧缩”下，债券挑大梁

自客岁“827新政”明确阶段性收紧IPO与再融资节拍以来，IPO业务缩减显着，再融资、定增等业务也不同程度受限，但并购等业务关心度迟缓上升。行业整躯壳局有所变化，却也赋存着弘远机遇。

从股权承销金额来看，“紧缩”是本年的要道词。债券业务则迎来发展机遇。据中证协2024年券商投行业务质料评价公布的关联数据，本年共有95家公司纳入评价标准，评价总名堂数较2023年加多644个，其中，债券名堂举座加多了1072个，IPO名堂、再融资名堂、财务参谋人名堂及股转公司（北交所）名堂王人有不同程度的减少。

关于股权承销业务“缩量”带来的行业情势变化，华南又名股权承作念东说念主士向期间财经示意，“‘827新政’以来，IPO、再融资等酿成增量资金的业务受到规定，IPO受理派系显着减少，对刊行东说念主的畛域、科创属性等方面的条件也在不停提高。再融资受理数目也显着减少，对召募资金过问主业的监管也愈加严格，在进行名堂保荐时，咱们团队也会按照新的监管条件更新关联材料，并对刊行东说念主高标准、严条件。”

“但也并非是莫得契机”，上述股权承作念东说念主士说说念，“本年监管更饱读舞行业进行强链补链，救援高卑鄙产业并购重组，而从事并购业务对投行的名堂撮合才智、价值发现及判断才智均冷落高条件，除了本事按监管的问询条件严格执行外，并购业务更热切的是往来各方利益的均衡，这也对团队的讨论冷落高条件。”

本轮市集行情开启的9月24日，在国务院新闻办公室新闻发布会上，证监会主席吴晴明确表态，并购重组是成本市集的“大事儿”，极度是在现时大众产业变革加速推动的布景下，赓续阐明好企业并购重组的要道作用，有益于产业提质增效。

上述华南股权承作念东说念主士向期间财经补充说念，“关于强调上市公司发展新质分娩力的调换也会传导到投行业务上，不管是IPO刊行东说念主的遴择标准，再融资的召募资金投向，如故并购重组观念遴荐，均要凸起发展新质分娩力的条件，这会导致团队在股权承揽时有所遴荐，也会在同刊行东说念主讨论时重心挖掘其关联特征及企业价值。”