作家 | 胖虎

算作新动力电板头部企业的中革命航，最新的财报数据来看可以说并不乐不雅。受大环境影响，本年上半年营收增速已跌至个位数，天然利润同比好转，然而销售、处置、财务三项用度同比出现近乎翻番的高速增长；合座盈利水平仍然很低，上市以来的净利润率一直在1.6%-3.4%独揽游荡。

而最令投资者缅思的是，中革命航的债务水温顺现款流问题，频年来中革命航的钞票欠债率一皆走高，短期债务规模骤增，不受限的在手现款也曾难以掩盖短期债务，而移交账款规模居高不下，现款流面对熟习。

此外，亦然颇受老本市集关爱的是，中革命航2022年上市以来，天然年年盈利，但一直莫得分成，反倒是刘静瑜、戴颖等公司高管却领着行业内开端的薪酬，其中董事长刘静瑜辘集两年薪酬超2200万，在行业费劲、新动力上市公司高管大量降薪的2023年致使还逆市涨薪。到了本年上半年，中革命航较上年末一下子减员了4700东说念主，行业的冷气传递给了职工，却莫得撼动高管的薪酬。

至于老本市集的晦气进展，不说股价弥远走低并早已跌破38港元的刊行价，近一年来，中革命航的股价更是弥远处于破净的情景下，真实令投资者心寒。

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事迹放缓盈利才略合手续低位

超百亿短债压顶现款流急切

跟着锂电新动力行业客岁下半年进入下行期，中革命航的日子也开动不好过了。最新一季的2024年半年报数据表现，上半年营收124.7亿元，同比仅微增1.4%，时候拉长来看，中革命航的营收增幅也曾降至频年来新低。不外好在归母净利润进展可以，达到了2.49亿元，同比有较大幅度增长。

但从盈利才略来看，中革命航的赢利才略似乎并不太行。2022年中期至2024年中期数据表现，中革命航的净利润率仅有1.81%、2.17%、3.35%，天然在走高，本色上很低，况兼从年度进展来看，合座的赢利才略不才滑，2022年、2023年的净利率水平仅有3.4%、1.62%。

相较另一家头部电板企业宁德期间，其净利润率能达到两位数，2022年中期至2024年中期的净利润率别离为8.56%、11.35%、14.92%。

中革命航盈利才略低下背后，对成本把控十分是三费处置的“失控”是很大的身分。半年报表现，本年上半年中革命航的销售用度同比大幅加多了90.06%至2.05亿，财务用度也翻了一番多至2.975亿元，行政开支同比加多65%至5.17亿元，问题是本年上半年东说念主员少了近三分之一！行政开支竟然不降反升，减员不增效岂非咄咄异事？

研发用度天然较客岁同时有所增长，然而研发用度占营收的比重不到5个点，仅有4.3%，客岁同时更是唯一1.4%。与同业比，上半年宁德期间的研发用度是85.92亿元，占同时营收的5.2%，欣旺达研发用度14.23亿元，占同时营收的6.1%。

研发用度进入低下，居品在市集的竞争力就会莫得上风，在竞争强烈、时刻迭代快速的新动力电板领域，更是容易被淘汰出局。

盈利水平低下、研发进入不及的中革命航，却把自己的欠债水平创下新高，致使堕入了在手现款难以掩盖短期债务的现款流急切境地。

半年报数据表现，限度6月底，中革命航的钞票欠债率达到了57.43%，较客岁同时提高了2.2个百分点，创下了近几年来的新高。

十分是一年内到期的短期债务，高达108亿元，同比激增了85.3%，但同时在手的不受限现款仅有89.96亿元，现款短债比仅为0.83。

更值得安然的是，除了超百亿元的短期债务外，中革命航还面对178.1亿元的交易移交账款及单据，其中有72.17亿元的交易移交款将在本年下半年到期。另一方面，中革命航应收账款及单据的规模快速走高，上半年大幅增长41.43%至84.2亿元，创下新高，应收款的加多反而加重了减值风险，上半年应收款的减值损失达3118万元，比客岁同时加多了一半。

现款短债比也曾衣衫不整了，移交款和应收款这“一出一进”的变化，更是加重了中革命航现款流的压力。

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上市以来不分成，刘静瑜连领超两千万薪酬

半年减员近三成

中革命航在事迹、盈利才略、研发进入、现款流等层面，至少从财报的分析来看，是存在较大的短板，致使在现款流方面还存在一定的风险，但从宏不雅看仍然属于企业的联想界限。作家还思说起的是中革命航的处置，亦然令投资者不尽惬意的。

上文说起上半年中革命航的行政开支同比增长了2亿元，同比增幅65%，然而至本年6月底中革命航的总职工数为12286东说念主，较2023年底16962东说念主净减少了约4700东说念主，减员比例近三成，如斯大比例的减员，说是莫得主动裁人作家是不信的，但东说念主员减少三成行政开支却加多超6成，这种减员不增效的异事，是否是处置上出了问题？

比较职工的大规模减员、事迹的走弱，中革命航的高管们却过得越来越好了。比如董事长刘静瑜客岁全年的累计薪酬高达2365.7万元，本质董事戴颖的总薪酬是983.4万元，两位高管较2022年别离涨薪150万、43万。这一薪酬水平在新动力电板上市公司中基本上是排在第一的。比较宁德期间、欣旺达这种百万级的高管薪酬，中革命航可谓一骑绝尘。

要知说念2023年因为整个行业款式下行，很多新动力电板领域的上市公司高管都进行了降薪，中革命航如斯厚待高管果然让东说念主留心，除了董事长的2000万级高薪，在中革命航2023年年报中，还有1300万至1350万年薪的高管一位，450-500万级高薪的高管2位等等。

对待高管如斯鲁莽的中革命航，在对待投资者方面却是很爱惜了，自2022年上市以来，中革命航竟然是0分成！你要说事迹损失不分成也就结果，但问题是2022年至本年上半年的归母净利润别离为6.92亿、2.94亿、2.49亿，两年半时候累计归母净利润跨越了12亿元。

这么的中革命航，投资者会爱吗？是以中革命航的股价进展一皆走低致使每股跌破净钞票就怕也就不奇怪了。